El Sabadell desvela que el BBVA le anunció que no mejoraría su oferta de fusión

El Banco Sabadell ha confirmado este miércoles que el BBVA le anunció el domingo, un día antes de que el banco catalán rechazase tajantemente su propuesta de fusión por absorción, que el grupo de origen vasco no tenía "ningún espacio para mejorar sus términos económicos". Así lo ha anunciado en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en el que desvela el "texto literal" de la comunicación que el presidente del BBVA, Carlos Torres Vila, hizo llegar al del Sabadell, Josep Oliú, "sin mediar contacto o intercambio previo entre las partes".

El banco catalán ha justificado la inusual revelación de esa carta, adelantada por 'El Mundo', en la necesidad de que el "mercado cuente con información completa y transparente" ante las "informaciones aparecidas en prensa". La entidad ha publicado la misiva sin que la CNMV se lo pidiese, aunque es posible que de no hacerlo el supervisor hubiera acabado reclamándoselo ante la relevancia de la información. En cualquier caso, el movimiento del Sabadell incrementa la presión sobre el BBVA, que todavía no se ha pronunciado desde que el consejo de su rival rechazó su oferta de fusión este lunes.

En principio, el BBVA tiene tres opciones: desistir, lanzar una oferta de compra (opa) hostil en los términos ya planteados la semana pasada y rechazados por el consejo del Sabadell, o mejorar la propuesta para que su entidad competidora tenga que volver a pronunciarse. Sin embargo, la confirmación de que Torres aseguró que no tenía margen de mejora le coloca en una posición complicada para justificar una hipotética elevación de las condiciones económicas de la oferta. Las opas hostiles, por su parte, tienen pocos precedentes en la banca y no suelen gustar a los supervisores del sector, mientras que desistir tendría un coste para la imagen de la cúpula de la entidad, que ya trató sin éxito de absorber el Sabadell a finales de 2020.

Valor de la acción

De momento, las acciones del Sabadell están cayendo más de un 3% en bolsa a media mañana, mientras que las del BBVA suben algo menos de un 1%. Los títulos de la entidad catalana, con todo, siguen por encima de la cotización que registraban el día previo a la oferta de su competidor (por encima de los 1,8 euros, frente a los 1,737 de entonces). El mercado parece valorar que el banco, pese a rechazar la fusión, haya cuantificado por primera vez en 2.400 millones de euros la remuneración que prevé dar a sus accionistas entre este año y el próximo.

La acción del BBVA, por su parte, sigue por debajo del nivel previo a la oferta (10,3 euros frente a 10,9), lo que parece reflejar la incertidumbre de los inversores sobre qué paso tomará respecto al Sabadell y qué hará con su exceso de capital en caso de desistir de la fusión (es decir, si intentará otra operación o seguirá usándolo para retribuir a sus propietarios). En lo que va de año, el banco catalán acumula un alza del 66% en bolsa, mientras que el de origen vasco sube un 37%.

Justificación

En la carta desvelada por el Sabadell, Torres justificó por qué no podía mejorar su oferta en la evolución bursátil, precisamente. El intercambio de acciones mediante el que proponía realizar la fusión, argumentó, suponía una prima respecto a la cotización previa (lunes de la semana pasada) del Sabadell del 30%, pero era del 48% respecto a su cotización de "mediados de abril", cuando el consejo del BBVA "consideró" la oferta. Ese 48%, continuó, superaba "con creces" la prima que el consejo se planteó ofrecer a mediados del mes pasado "para iniciar las negociación". "Es decir, en nuestra propuesta ya hemos agotado todo el espacio que teníamos, al haber mantenido una prima del 30% a pesar de la gran subida relativa de vuestra acción desde mediados de abril hasta el día 29", justificó el banquero.

Torres también esgrimió la evolución de las acciones de ambos bancos desde que se filtró su intención de proponer una fusión.

"Adicionalmente, desde el martes pasado el mercado también ha dejado claro que no hay más posibilidad de subida, pues la capitalización bursátil de BBVA ha descendido en el periodo en más de €6bn (6.000 millones de euros). Esta situación impide absolutamente que podamos pagar más prima que la que ya ofrecemos, porque si lo hiciéramos es previsible que de nuevo cayera nuestro valor (incluso en una cantidad superior al incremento en prima que hiciéramos). Los mensajes recibidos de inversores y analistas estos cinco días son igualmente claros en este sentido, y coincidentes por lo tanto con nuestros análisis respecto al impacto económico de la operación para BBVA", defendió.